TCDN - Chứng khoán MB (MBS) khuyến nghị giữ cổ phiếu QTP của CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh với giá mục tiêu 12 tháng ở mức 21.100 đồng/CP.

Các luận điểm chính đối với việc đầu tư cổ phiếu QTP

Hiệu quả kinh doanh tăng lên khi chi phí khấu hao và tài chính giảm xuống là luận điểm thứ nhất. Nhu cầu hệ thống điện dự báo tăng mạnh trở lại từ 2022 khi dịch COVID-19 được kiểm soát là luận điểm thứ hai. Chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn trong những năm tới khi lợi nhuận tăng là luận điểm thứ ba.

Sản lượng điện sản xuất trong năm 2021 tăng 14% so với cùng kỳ, sản lượng điện sản xuất đạt 7.261 triệu kwh, tăng 14% so với 2020, đây là sản lượng tốt trong bối cảnh sản lượng ngành chỉ tăng khoảng 4% trong năm.

Kết quả kinh doanh khả quan với lợi nhuận trước thuế đạt 617 tỷ đồng vượt 84% kế hoạch cả năm. Cụ thể, doanh thu cả năm đạt 8,571 tỷ đồng, bằng 93% năm 2020 và hoàn thành 103%kế hoạch năm. Đặc biệt nhờ tiết giảm chi phí khấu hao, chi phí lãi vay, trong khi sản lượng điện tốt lên, lợi nhuận trước thuế đạt 617 tỷ đồng, bằng 50% của năm 2020 và vượt 84% kế hoạch cả năm.

Triển vọng năm 2022 tiếp tục sáng sủa nhờ sản lượng điện sản xuất tăng lên. Nhà máy hoạt động ổn định, duy trì sản lượng cao, gia tăng hiệu quả kinh doanh: Năm 2021 sản lượng điện sản xuất vượt kế hoạch 7.216 triệu kwh. Năm 2022 Công ty tiếp tục được EVN giao 7.644 triệu kwh do nhu cầu điện tăng, nguồn thuỷ điện dự báo bị hạn chế do thời tiết, trong khi một số nhà máy nhiệt điện than trong khu vực gặp sự cố kỹ thuật.

Chi phí giảm mạnh

Hiệu quả kinh doanh tăng lên khi các chi phí khấu hao và lãi vay giảm mạnh: Năm 2021, chi phí khấu hao giảm thêm 178 tỷ đồng, chi phí lãi vay cũng giảm 114 tỷ đồng so với 2020. Sang năm 2023, chi phí khấu hao tiếp tục giảm thêm khoảng 250 tỷ đồng, trong khi đó chi phí lãi vay giảm xuống mức rất thấp khoảng 50 tỷ đồng do công ty thực hiện trả xong nợ vay dài hạn.

Nhu cầu tiêu thụ điện hồi phục và tăng khoảng 9-10% trong 2022: Nhu cầu điện có khả năng tăng 9-10% sau khi có mức tăng chậm dưới 4% trong năm 2021. Trong dài hạn đến 2025 nhu cầu tiêu thụ điện vẫn được dự báo ở mức từ 8,6-9,4%/năm, là cơ hội để công ty tiếp tục phát triển ổn định.

Doanh thu và lợi nhuận dự báo tăng 13% và 35% so với 2021: Năm 2022, theo kế hoạch EVN dự kiến giao công ty sản xuất 7.644 triệu kwh, tăng 5% so với thực hiện của năm 2022. Chúng tôi dự báo sản lượng điện thực hiện khả năng đạt 7.500 triệu kwh. Doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 9.726 tỷ đồng và 833 tỷ đồng, tăng 13% và 35% so với 2021.

Kết hợp phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu và so sánh PE-PB, giá trị cổ phiếu QTP được xác định ở mức 21.100 đồng/cp.

Kết phiên giao dịch chứng khoán ngày 21/3, cổ phiếu QTP tạm dừng ở mức 18.100 đồng. Trong vòng một tháng và một quý qua, giá cổ phiếu QTP gần như đi ngang. Trong vòng một năm qua, giá cổ phiếu QTP tăng gần 32%.