TCDN - Kết thúc phiên giao dịch ngày 01/11/2019, cổ phiếu "họ Vingroup" đồng loạt tăng mạnh trước kế hoạch mua cổ phiếu quỹ. Trong đó VHM tăng trần 7%, VIC tăng 2,9%, VRE tăng 5,6%. Liệu kế hoạch mua cổ phiếu khủng của "họ Vingroup" có thực sự khả thi với tình hình tài chính, thanh khoản hiện nay?

 Cổ phiếu "họ Vingroup" đắt hay rẻ?

Theo nghị quyết của HĐQT VHM và VRE, lý do mua cổ phiếu là nhằm bảo vệ quyền lợi của công ty và cổ đông do nhận định thị giá đang ở mức thấp hơn giá trị thực. Vậy cổ phiếu họ Vin đang được thị trường định giá như thế nào?

Cổ phiếu VIC (Tập đoàn VINGROUP) đóng cửa ngày 01/11/2019 tại mức giá 122,5 nghìn đồng/CP. Mức giá gần cao nhất 01 năm gần đây của VIC (126.100 đồng/CP), tại mức giá này chỉ số P/E là 82,06 lần. Giá thị trường của cổ phiếu VIC đang gấp 82 lần thu nhập bình quân trên một cổ phần.

Nói cách khác, nếu tất cả lợi nhuận của VIC được trả cho các cổ đông và lợi nhuận của VIC giữ nguyên như hiện tại thì nếu đầu tư vào VIC nhà đầu tư sẽ cần tới 82 năm để thu hồi được khoản vốn đầu tư. Chỉ số P/B của VIC là 3,26, nghĩa là giá thị trường của cổ phiếu VIC đang gấp 3,26 lần giá trị sổ sách của cổ phiếu VIC.

So sánh với các cổ phiếu bluechips trên HOSE hiện chủ yếu đang được giao dịch tại mức giá P/E 15-30 lần, như: CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk) 21,65 lần; TCT Khí Việt Nam (GAS) 23,8 lần; Vietcombank 23,14 lần; BIDV 19,44 lần; Sabeco 37,08 lần; CTCP Tập đoàn MaSan (MSN) 16,8 lần; CTCP FPT 12,55 lần; CTCP Gemadept (GMD) 13,42 lần... Theo Bộ phận Phân tích CTCP Chứng khoán SSI, chỉ số P/E thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2018 và 2019 lần lượt ở mức 15,2 lần và 12,8 lần dựa trên định giá tại ngày 20/12/2018.

VHM (CTCP Vinhomes) đóng cửa ngày 01/11/2019 tại mức giá 95,2 nghìn đồng/CP, cũng là mức giá gần cao nhất 01 năm gần đây của VHM. P/E là 18,79 lần và P/B là 5,27 lần.

VRE (CTCP Vincom Retail) đóng cửa ngày 01/11/2019 tại mức giá 35,05 nghìn đồng/CP, cũng là mức giá gần cao nhất 01 năm gần đây của VRE. P/E là 30,69 lần và P/B là 2,91 lần.

Như vậy, so sánh với mặt bằng chung của thị trường hay các cổ phiếu bluechips khác, định giá cổ phiếu họ Vin không hề "rẻ", đặc biệt là cổ phiếu VIC hiện đang được định giá rất cao so với thu nhập của cổ phiếu hiện tại.

Cần bao nhiêu tiền để thực hiện kế hoạch mua cổ phiếu quỹ?

VHM dự kiến mua lại tối đa 60 triệu cổ phiếu quỹ và VRE dự kiến mua tối đa 56,5 triệu cổ phiếu quỹ. Với mức giá cổ phiếu đóng cửa ngày 01/11/2019, VHM và VRE sẽ cần phải chi ra lần lượt 5.712 tỷ đồng và 1.980 tỷ đồng để thực hiện mua số lượng cổ phiếu quỹ như kế hoạch.

Theo BCTC riêng tại ngày 30/9/2019, VHM và VRE có lượng tiền mặt và tiền gửi ngân hàng lần lượt là 5.230 tỷ đồng và 1.126 tỷ đồng, không đủ để thực hiện kế hoạch mua cổ phiếu quỹ theo mức giá cổ phiếu đóng cửa ngày 01/11/2019.

Mặt khác, theo quy định tại Thông tư số 203/2015/TT-BTC của Bộ Tài chính, thời gian giao dịch cổ phiếu quỹ không được ít hơn 10 ngày, trừ trường hợp có thực hiện giao dịch thỏa thuận và không được vượt quá 30 ngày.

Với khối lượng giao dịch trung bình 10 ngày gần nhất của VHM, VRE lần lượt là 867.919 cổ phiếu/phiên và 3.104.264 cổ phiếu/phiên. Với số lượng dự kiến mua là 60 triệu cổ phiếu và 56,5 triệu cổ phiếu, tương đương gấp 69,1 lần và 18,2 lần khối lượng giao dịch trung bình 10 ngày gần nhất của cổ phiếu của VHM và VRE.

Nói cách khác với mức thanh khoản cổ phiếu hiện tại trên HOSE,VHM cần mua được toàn bộ số lượng cổ phiếu được bán ra trong 69 phiên, với VRE là18 phiên. Như vậy, trừ trường hợp có thực hiện giao dịch thỏa thuận quy mô lớn, VHM và VRE khó có thể thực hiện mua đủ số lượng cổ phiếu quỹ như kế hoạch HĐQT đã thông qua trong thời gian quy định là từ 10 đến 30 ngày.

Với quy mô giao dịch và tình hình thực tế như trên, khả năng cao là VHM, VRE sẽ chỉ có thể mua được một phần trong tổng số lượng cổ phiếu quỹ như dự kiến.